电力行业：发改委调整各地销售电价
2009年11月19日，国家发改委颁布电价调整政策，从2009年11月20日起，将全国销售电价每千瓦时平均提高2.8分钱。各地区、各行业电价调整标准有所差异。并对上网电价做了有升有降的调整。陕西等10个省(区、市)燃煤机组标杆上网电价适当提高；浙江等7个省(区、市)适当下调。另外提高了可再生能源电价附加标准，适当疏导脱硫电价矛盾。
我们认为，此次电价调整，由于销售电价调整力度较大，对电网公司的业绩改善最大，文山电力和乐山电力、岷江水电等电网经营公司业绩提升作用明显，而对于陕西等西部地区的火力发电企业，虽然电价有小幅调整，但是目前西部火电企业上网发电利用小时数下降较快，整体业绩增长不太乐观。另外，建议投资者关注科陆电子等有电表生产业务的企业，此次发改委明确提出今后居民电价将实行阶梯电价计价方式，今后新型电表的需求量将会大增。 (宏源证券)
电力行业动态点评:电价调整为电价改革铺路
主要观点:全国销售电价平均提高2.8 分钱/Kwh发改委网站公布，自2009 年11 月20 日起，全国销售电价每千瓦时平均提高2.8 分钱，高于市场预期。销售电价提高主要用于三个方面:一是理顺发电企业上网电价与销售电价关系；二是提高可再生能源电价附加标准到每千瓦时0.4 分钱；三是将各省(区)销售电价每千瓦时提高0.2分钱，用于解决电网企业“一户一表”改造投资还本付息等问题。
西升东降，电价调整对火电企业影响有限通过对本次电价调整幅度与火电类上市公司盈利状况比较得出，本次电价上调对于漳泽电力、通宝能源正面影响最大，影响幅度在200%左右；对于上海电力、粤电力A、深圳能源、华能国际等公司负面影响较大，影响幅度在6%—42%。我们认为，本次电价调整是对明年推出的电价改革作铺垫，电价改革将为电力行业带来长远的投资机会。
电网盈利大为改善，明年投资可望加快本次全国销售电价每千瓦时平均提高 2.8 分钱，将使得电网将新增营业收入993.07 亿元，盈利明显改善，我们预计明年电网投资将加快，智能电表投资将率先启动。通过对本次电价调整幅度与电网类上市公司盈利状况比较得出，由于电网类上市公司经营模式多为电网+小水电模式，除涪陵电力外，本次销售电价上调对电网类上市公司影响不大。
投资建议:评级未来十二个月内，电力“中性”，电力设备“有吸引力”。
首先建议关注受益于电网投资加快的电力设备股票，如科陆电子、荣信股份、思源电气、置信电气等；其次建议关注电价改革中上网电价有望提升的水电企业，如长江电力、桂冠电力等。 （腾讯财经）
电煤合同报价下调的预期逐渐加强
资本市场对09年电煤的市场煤价格下降已经有了明确的预期，但是由于在煤炭订货会上煤炭企业要求涨价的强硬姿态，市场仍然担心09年电煤的合同煤价价格会比08年明显上涨。近期公开报导传递出的信息表明，煤炭企业对09年的电煤合同报价有所松动，市场对电煤合同成交价下调的预期逐渐加强。
神华电煤合同报价可能降至490元/吨。2月19日，多家媒体报导经过三个月的“煤电顶牛”之后，神华将在煤炭订货会时的电煤报价540元/吨，下调为490元/吨。这一价格虽然比08年神华电煤合同价仍有20元左右的上涨，但是已经明显低于市场的预期。对于这一报导，有些发电公司给予确认，但是神华并没有给予公开确认。
大同电煤合同报价可能下调20元/吨。2月24日又有媒体报导，大同电煤可能降价20元/吨。由于大同电煤在08年的实际执行价格较为复杂，对于这一信息我们认为还有待确认。不过，该报导(见参考资料二)所传达出的同煤集团领导的姿态更能说明问题：“同煤集团董事长吴永平正带领集团内的几个副总飞往华北、山东、广东等地拜访客户，如此大规模的集中出差在同煤集团极为少见”。我们判断，同煤集团的行为已经确认了市场供需关系的逆转。
需求不足，电煤价格总体趋势向下，中间会有波动。最新发电量数据表明，由于需求不足，2月份发电量虽然同比上升，但是和1月份相比回升并不明显。需求不足导致供大于求，如果电煤合同价格定的过高，必将出现市场价与合同价倒挂的现象。不过由于煤炭企业会进行限产保价，矿难带来的安全整顿也会对煤炭供应量产生负面影响，电煤价格在大的下跌趋势中也会有所反复，不过最终会在供需关系的影响下走向新的均衡。
市场煤价泡沫基本挤净，即将进入挤压合同煤泡沫阶段。以秦皇岛5500大卡山西优混为例，目前市场报价为565元/吨，已经与08年第二周的价格接轨，非常接近07年底的价格水平。这说明秦皇岛煤价08年初以来的“过山车”行情已经基本回到起点。在市场煤泡沫消除之后，未来将进入挤压合同煤泡沫阶段，合同煤的价格走势更加反应供需的关系，需要的时间估计更长。09年也可能出现合同煤实际执行价格逐步下调的情况。
维持行业“推荐”评级，重点推荐深圳能源、华能国际、华电国际、国电电力：合同煤价格下调对火电公司是系统性机会，电力需求下降是全国性的普遍现象。沿海市场煤价下跌较快，会使沿海电厂的业绩率先转好。但是，内地与沿海的电煤价格不会长期偏离很多。内地电厂比重较大的电力上市公司虽然短期业绩恢复较慢，但是一旦出现内地煤价明显补跌的现象，这类公司股价的上涨幅度可能超出市场预期
