2024年上半年尤其是二季度以来，我国南方地区来水显著偏丰，带动水电发电量持续增长，提振相关上市公司业绩；火电方面，受益于煤价同比下跌，发电成本降低。受高温天气等因素影响，全社会用电量保持增长。
业内人士表示，2024年以来，我国整体用电需求强劲。在强化煤电保供稳价的背景下，火电上市公司业绩向好，预计二季度增速均值在20%左右。伴随电力市场建设加快，通过“电量电价叠加容量电价及辅助服务”，火电板块将获得稳定合理收益，估值有望提升；水电上市公司受益于来水偏丰，二季度业绩改善将尤为显著。此外，特高压建设将明显拉动电网投资，相关上市公司将受益。
水电迎来周期性改善
来水改善推动水电企业发电量持续增长。
长江电力7月4日晚间公告，根据公司初步统计，上半年公司境内所属六座梯级电站总发电量约1206.18亿千瓦时，同比增长16.86%。其中，2024年第二季度发电量约678.71亿千瓦时，同比增长42.54%。
华能水电的发电量同样保持增长。公司7月4日晚间公告，上半年完成发电量466.95亿千瓦时，同比增长12.15%；上网电量462.72亿千瓦时，同比增长12.36%。公司表示，上半年澜沧江流域来水同比偏丰约三成；新能源装机规模提升，新能源发电量同比大幅增长。
因上半年来水偏多，水电板块上市公司业绩得以提振。7月6日晚间，黔源电力发布半年度业绩预告，因2024年上半年来水较上年同期偏多145.1%，公司上半年发电量同比上升43.1%，发电收入及发电利润得以增加。公司预计，上半年归母净利润为1.18亿元至1.49亿元，同比增长270%至365%。
黔源电力的主营业务为水力发电站的开发、建设与经营管理，致力于贵州境内“两江一河”（北盘江、芙蓉江、三岔河）流域梯级水电和清洁能源开发。截至2023年底，公司投产总装机容量402.77万千瓦，其中水电站装机容量为323.35万千瓦，光伏电站装机容量为79.42万千瓦。
7月4日晚间，桂冠电力发布公告，预计2024年半年度归属于上市公司股东的净利润为13.87亿元至14.87亿元，同比增长51.93%至62.88%。桂冠电力表示，公司水电站所在区域来水较多，发电量相应增长。
中信证券认为，来水形势改善带动水电发电量迎来周期性改善。5月，国内水电站利用小时数同比增长33.9%。水电龙头全年发电量有望修复，而电价基本稳定的概率较大。
高温刺激电力需求提升
对于火电上市公司来说，影响业绩的关键是成本。业内人士对记者表示，随着煤价中枢下行，火电企业上半年业绩有望实现同比较高增速。同时，全社会用电量增长以及强化煤电保供稳价政策等因素对火电板块构成直接利好。
近期，多地发布高温预警，并纷纷启动迎峰度夏具体措施，应对用电高峰。
7月4日，国家能源局综合司发布关于进一步加强迎峰度夏期间电力安全风险管控工作的通知，确保电力安全稳定供应。
国家发改委明确，能源电力保供是迎峰度夏工作的重点，要持续发挥煤电油气运保障工作的协调作用，加强燃料供应协调保障，重点保障煤炭稳产稳供，补强局域电网、城中村老旧配电网等供电薄弱环节。截至目前，全国发电装机保持较快增长，统调电厂存煤1.98亿吨，为今年迎峰度夏电力保供提供了良好工作基础。
国家能源局发布的数据显示，今年前5个月，全社会用电量累计约3.85万亿千瓦时，同比增长8.6%。其中，第一、二、三产业及城乡居民用电量分别同比增长9.7%、7.2%、12.7%和9.9%。
用电量增长强劲，电力板块业绩表现向好。华源证券预计，主流火电公司二季度业绩将实现正增长，增速均值在20%左右。国盛证券研报显示，伴随电力市场建设加快，通过“电量电价叠加容量电价及辅助服务”，火电板块将获得稳定合理收益，板块估值有望提升。
特高压工程建设加速
今年以来，电网侧投资保持较大力度。国家能源局数据显示，今年1-5月，全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长6.5%。电网工程完成投资1703亿元，同比增长21.6%，自2020年以来保持增长态势。
华源证券分析师查浩对记者表示，电网投资额大幅提高与特高压电网建设加速有直接关系，继2023年金上—湖北等4个特高压直流项目开工后，2024年陕北—安徽特高压项目获得核准开工，预计年内还将至少有甘肃—浙江、蒙西—京津冀2个特高压项目开工。另外，特高压高强度建设将带动两端交流主网建设，预计电网相关公司业绩会有较好表现。
值得一提的是，常规电源投产有所放缓。根据国家能源局数据，今年前5个月，我国累计新增发电装机容量为11564万千瓦，其中常规电源特别是火电投产有所放缓，比去年同期减少992万千瓦。“预计下半年火电将逐步进入投产高峰。”查浩称。
山西证券称，用电需求或进一步提升。其中，长三角及粤皖地区新兴产业布局较早、规模占比较高，且相关产业如光伏制造、AI数据中心等多为高耗能产业，预期上述地区用电需求将进一步提升。
