电力作为与国民经济紧密相关的封闭产业之一，其市场化改革必然带来产业格局的巨大变动。距离上一轮电改启动十二年之后，新一轮电改已箭在弦上。
证券导报记者 刘静
11月4日，国家发改委下发《关于深圳市开展输配电价改革试点的通知》。通知指出，以深圳市供电局为试点，以电网有效资产为基础，核定准许成本+准许收益，固定电网的总收入，并公布独立的输配电价。同时明确输配电准许成本核定办法，建立对电网企业的成本约束和激励机制。通知要求试点单位尽快提交深圳市输配电准许收入和价格水平测算报告，新电价机制自2015年1月1日起运行。
输配电改革的试点之所以选择在深圳，一方面是因为南方电网本身就是改革的试验田，另一方面，广东也天然的具备市场化的土壤，此次试点将作为新电改的突破口。由此，我国正式启动新一轮输配电价改革试点，并意味着电力体制改革以“先试点边推开”模式逐渐推开。
提高发电、供电及用电效率
电价最终由市场决定
对于传统的火电和水电这些发电侧发电企业而言，电力市场化改革将促进竞争加剧，市场机制的充分发挥不仅使得发电企业发电量因成本不同而具有差异，同时使得盈利也呈现分化。整体上，具有成本优势的发电企业将受益。
民生证券电力设备及新能源研究员认为，电改最核心的问题是竞价上网，也即是形成电价由市场决定的机制，在买方和卖方均引入竞争，形成多买多卖的市场格局，从而提高发电、供电以及用电效率，达到全社会经济性；目前国内电价的决定权在发改委和能源局，要改变现有局面，目前主要方法是推进大用户试点，逐步实现售电侧放开，最终形成电价由市场决定的机制。发电端、配电端、售电端、用电端这几方面均将受益。
发电端
水电机组成本优势明显
直购电将使发电企业面临更深程度的竞争，单位发电成本更低的企业将首先受益。发电端的受益逻辑在于供电有竞争力，有竞争力主要体现在三个方面：第一是发电成本有优势，第二是地理位置靠近负荷中心，第三是符合国家产业发展政策；符合这三个方面的主要有几个方向：第一是分布式光伏，贴近负荷中心，同时是国家政策扶持的对象，第二是水电，水电发电成本较火电成本低，具备天然优势；第三是火电，发电效率高、能耗低的大容量火电机组将受益。火电企业内部也将出现分化。其中机组效率及运营水平更高的企业将获得更多的利用小时数，盈利能力相对提升。
具体来看，水电机组成本优势最为明显，但由于历史上一直实行成本加成定价，企业盈利能力及估值水平长期受压制。而电改实施后，水电企业有望通过进入电力交易市场竞价来获得更高的单位售价。投资标的方面，主要标的包括国投电力(600886,股吧)、川投能源(600674,股吧)、长江电力(600900,股吧)、甘肃电投(000791,股吧)及桂冠电力(600236,股吧)。
更加值得重点关注的是存量机组的环保改造。目前我国的发电机组容量已经可以基本满足用电需求，环保要求与能源的可再生性就成为了下一步发电端发展的核心。
对于存量发电机组来说，环保改造是主要的发展方向，而国家也在上网电价方面对于环保改造有所倾斜与疏导。8月26日，发改委印发《关于疏导环保电价矛盾有关问题的通知》，决定自9月1日起在保持销售电价总水平不变的情况下，适当降低燃煤发电企业上网电价，腾出的电价空间用于进一步疏导环保电价矛盾。
环保电价的出台表明国家对于存量机组环保改造已经由政策上的支持升级为了电价上的倾斜。此外，由于此次电价调整远低于煤价的下降幅度，那些推进环保改造较快、机组规模大，易于推行环保改造的大型火电公司将可以更早受益于环保电价。此外，从事火电机组脱硫、脱销、除尘的企业也将受益于此。
配电端有望引入民间资本
配电端的受益逻辑在于配网要减少损耗，降低运营成本，提高配电效率，因此要加大配网投资。
虽然市场分析人士表示输配并不会分开，但是电力系统也绝不会一成不变。未来的进一步改革有可能会在配电端引入民间资本，这一点也有望成为未来《深化电力体制改革若干意见》的核心之一。未来比较积极的做法将是配电端全面允许民资进入，自由竞争，这样的改革需要相当长的一段时间实现；比较保守的改革将是在增量的配电建设领域引入民间资本参股，这样的做法既不会影响目前的电力系统格局，同时还有助于电力系统配电建设新增部分提高效率。在之前的石油系统的改革中就有潜能恒信(300191,股吧)中标中海油合同的范例出现，未来这样的模式有望在电力系统中复制。
此外，预计配电投资也将增加。我国输配电体系投资仍然有较大提升的空间，目前从电力系统投资结构看，电源投资与电网投资比例的国际平均水平为0.8：1，而我国在2007年以来电源投资于电网投资的比例长期高于1：1，电网建设相对投入不足。
未来预计配电系统将加快改造，尤其是加快高耗能变压器更换。同时加强配电网智能化建设，降低人工成本。相关企业有望受益。同时，特高压企业也有可能会受益于输电网建设。
售电端
大用户直购电试点先行
在目前的电力体系中，售电长期与输配电捆绑在一起，并没有独立售电企业。虽然《深化电力体制改革若干意见》中并没有提到售电端改革，但是市场分析人士普遍认为，售电端改革将是输配电改革的基础，将来一定会推行。
与输配电分开时输配电网独立定价的基础，但是在分开的形式上，短期之内难以做到输配电与售电完全分开，更有可能的是输配电与售电端独立核算。输配电端采用行政管制的输配电价，而售电端的电价则与上网电价相关联。在独立核算之后，售电端未来也有可能逐步建立竞争机制，但售电端短期内并不会迅速放开，以避免给电力系统带来冲击与混乱。根据用户的用电量逐步推行售电放开或许是一条可行的途径，大用户直购电试点将是售电端试行放开的第一步。
大用户直购电将主要利好区域性的小型电网公司，对于电网旗下的小电网公司，将在主辅分离、输配改革的过程中，更有优势获得一些优质资产，从而实现融资，加快电网建设。同时，预计那些管理水平高的小电网公司也可通过直购电降低成本，提高效益。
用电端
充换电站推进有望提速
最后，用电端的受益逻辑在于售电端引入竞争后，电力消耗大户用电成本有望降低，运营效率有望提升，受益方向主要是充换电站，充换电站由于一直没有盈利，推进速度低预期，如果用电成本降低，充换电站盈利有望提升，同时国家电网放开民营资本进入充换电站领域，降低进入门槛，将推动充换电站建设加速。
总体而言，电力改革将对整个电力系统以及上下游行业产生影响。过去多年电改停滞不前，不进则退，导致电网越来越垄断，对新技术革命的制约越发严重。此次电改试点，至少意味着电改的思路更加开放，电改不会再局限于中央的整体部署，各地区也会积极尝试，对行业整体发展带来积极信号。
